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福格书院|高毅资产邱国鹭:心动、树动和风动--市场波动中的三个推力 ...

2018-12-5 19:49| 发布者: 共享学社| 查看: 37| 评论: 0

摘要: 我们不要关心市场“心动” 的东西。“风动”,如果是一场持续十年的大风,你要关心一下,如果只是一阵风,你也不用关心。真正要关心的是“树动”,只有根深蒂固才能枝繁叶茂(企业的内在价值、核心竞争力、护城河、 ...

“致虚极,守静笃,万物并作,吾以观其复,夫物芸芸,各复归其根,归根曰静,是曰复命,复命曰常,知常曰明,不知常,妄作,凶。知常容,容乃公,公乃王,王乃道,道乃久,没身不殆。”

——《道德经》第十六章


本文节选自8月31日,高毅资产董事长邱国鹭在由中国基金报主办的“2018中国私募基金高峰论坛”上做的主题演讲,供大家参考。 


市场波动的现象与本质

邱国鹭

2018年8月31日


为什么今天讲不要只简单关注宏观基本面?因为2013年很多炒主题、炒故事的,那些都已经证伪,那种只是看到现象,没有看到本质。


现在我们回过头看,2013年下半年大家爆炒的几个行业:影视、手游、P2P互联网金融,几年过后一地鸡毛。


那几年电影行业的票房每年约50%的增长,从现象上看,基本面数据都很好,但从能力来看,定价权其实掌握在演员和导演的手里面,某部电影火了,演员和导演可以成立自己的工作室进行再创作,和制片公司没关系。


手游也是类似的情形,一段时间的收入流水很高,但几个月以后老游戏没有人玩了,又要重新做新的游戏。


P2P互联网金融更不用讲,当时说要颠覆银行,现在银行总资产200万亿了,而P2P互联网金融很多都跑路了,因为金融的本质是风控能力(编者注:当然,也有一些踏踏实实做的互联网金融企业目前已经陆续在国内外上市,虽然上市也并不一定代表就完全没问题,至少是一个积极方面。)

 

所以,我们不要过分看重短期的表现,更多的是要思考它背后的能力、背后的护城河,真正的本质是什么。因为现象是纷繁复杂的,而只有本质是相对不变的。


真正看市场波动中的三个推力,“心动”、“树动”和“风动”。大多数时候都是“心动”,“风动”也会有,就是外部环境的变化;而“树动”是很慢的,就像一棵树从小树长成大树,一个公司能力的变化也是没有这么快的,但资本市场,就像刚才王庆总说的,经常把长期问题短期化,一下子预测今后十年一马平川,过了一段时间又认为今后十年坎坷不断,但其实这两者都不是。内在的“树动”部分通常很小、很缓慢,核心是你要找一棵根深蒂固的树,才能枝繁叶茂。在这种情况下,我们反而觉得市场的波动其实是给我们创造机会,作为一个主动投资人,市场如果不波动,我们反而没有事情做了。

 

我们不要关心市场“心动” 的东西。“风动”,如果是一场持续十年的大风,你要关心一下,如果只是一阵风,你也不用关心。真正要关心的是“树动”,只有根深蒂固才能枝繁叶茂(企业的内在价值、核心竞争力、护城河、行业格局、行业门槛、管理层素质),这才是最本质的东西,是你投资安全边际的真正来源。


——本文节选自8月31日,高毅资产董事长邱国鹭在由中国基金报主办的“2018中国私募基金高峰论坛”上做的主题演讲。


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